大盘加速探底，次新股风险加大

　　从6月21日到7月2日的两个交易周，市场打破了前期一直维持的震荡格局，向下突破寻底。农行的发行在即和经济的先行指标PMI指数连续第二个月回落是大盘大跌的主要原因。我们认为随着二次补库存的结束，全球经济将会进入二次去库存的阶段，而在库存和价格没有明显回落之前，市场难有大规模反弹的机会。中小盘股在经历了前期的活跃之后，成为了做空的主力军。从6月21日至今，中小板指数下跌了8.43%，创业板指数更是暴跌12.7%，同期沪深300指数只下跌了6%，跌幅小于中小板和创业板的跌幅。值得一提的是，创业板指数从最高的1129点跌到最低832点，最大跌幅高达26%。创业板的暴跌反应了市场对高估值的态度，即便是存在成长速度较快的优质企业，但不可否认的是大多数公司的股价已经透支了市场最乐观的预期。尤其是在大盘蓝筹股大幅回落后，次新股尤其是创业板的高估值变得过于扎眼，大幅回落也就成为了必然。经过暴跌之后，小盘股对大盘股的溢价程度有所降低。

　　中小盘次新股组合跟踪

　　该组合在在推荐期内的平均涨幅为-10.67%，同期中小板指数的平均涨涨幅为-15.55%，从整体表现上略好于中小板指数。但从数量上来看，在该组合中只有5只股票跑赢中小板指数，这5只股票分别为漫步者、永太科技、新纶科技、洋河股份和南风股份。这些股票主要分布在食品饮料、电子消费品等大消费行业，以及智能电网和新材料行业等新兴产业中。在经济结构调整的宏观背景下，弱周期的消费行业和代表高新技术的智能电网、新材料行业在市场中会得到较高的认同度。尽管前期跑赢中小板指数的次新股最近的表现逐渐疲弱，但是我们认为那更多的是市场对次新股的态度所造成的，这些股票从中长期看依然值得关注。

　　中小盘次新股最新观点及组合调整

　　延续前一期的观点，我们认为市场的弱势格局仍将延续，大盘蓝筹股由于调整充分，向下的空间不会太大。但是，中小盘股票由于估值高，前期跌幅较小，很有可能会继续下跌。此外，前期市场对于中小盘公司高成长性的预期可能在中报公布前后遭到打击，加上下半年去年同期上市的次新股面临“小限”解禁的压力。因此，从整体来看，中小盘次新股的走势不容乐观。

　　我们继续维持对次新股投资的谨慎态度，维持现有的组合，暂不做出调整，等待中小盘股票充分调整后的买入机会。