我国宏观政策重心已由保增长转向调结构，下半年，紧缩政策难以放松，出口和投资减速将导致我国经济减速压力逐季增大。外需方面，欧债危机导致发达经济体财政刺激政策提前退出，下半年，全球经济复苏动力将减弱，国际贸易摩擦将加剧，其对我国出口负面影响将逐步增强。内需方面，由于地方政府融资平台清理和房地产调控将继续推进，固定资产投资减速压力将逐步增大。我们预计2010年全年经济增速在9.5%左右，增速前高后低，CPI在3%左右。

　　下半年紧缩政策难放松

　　下半年通胀压力仍然较大，主要因素包括PPI向CPI传导的压力较大，夏粮小幅减产增大了粮价上涨压力，最低工资标准全面上调，房租价格上涨等方面。上半年人民币贷款增加4.63万亿元，占全年新增贷款7.5万亿元调控目标的61.7%，基本符合均衡放贷要求。但今年以来银信合作业务激增，银信合作理财产品余额由2009年9月末5900亿元激增至今年4月末的1.88万亿元。这表明，下半年信贷调控的压力仍然较大，信贷政策基本没有放松空间。房地产市场结构调整在今年4月份刚刚拉开序幕，目前一线城市商品房成交量已经大幅萎缩，房价开始呈现转降趋势，但保障性住房增加供给还需加大力度，下半年需要继续完善和落实现有政策，才能达到结构调整的效果。

　　下半年我国经济减速内外压力逐步增大

　　发达经济体财政刺激的提前退出将减弱全球经济复苏动力。美国和欧元区制造业采购经理人指数在4月份达到高点后连续两个月回落。外需减弱、出口退税调整以及人民币升值等因素对我国出口减速的累积压力将在下半年逐步变得明显。我们预计我国出口增速由上半年的35.2%降至2010年全年的20%。下半年固定资产投资减速将体现在三个层面。一是地方政府融资平台清理将继续推进，交通运输以及公共设施投资将继续减速。二是，随着楼市政策的持续作用，下半年投机投资性需求将继续下降，房价下跌和开发商资金链趋紧最终将导致房地产投资转向减速。三是制造业面临两大减速压力。一是出口减速、人民币升值、最低工资标准提高、严控产能过剩等因素将对出口型制造业投资构成减速压力。二是房地产投资减速将对重化工行业投资构成减速压力。我们预计全社会固定资产投资增速由上半年的25%降至2010年全年的23%。收入增速明显低于消费增速将导致消费增速面临一定的下行压力。我们预期，下半年社会消费品零售总额增速稳中略降，增速预计由上半年的18.2%降至2010年全年的17.5%。