摘要：

　　据我们12个一二线主流城市的统计，1月至今成交量同比上升6%。节后成交量，尤其是京深二手房成交，有一定回升。

　　一手房成交量：节后成交量持续回升，环比上周上升30%。本周同比09年同期平均下降40%，同比08年同期上升33%。

　　二手房成交量：节后成交量有明显回升，但较去年底仍处较低水平。

　　去化时间上升：各城市可售量仍处低位，但春节长假成交量的大幅下降，导致去化时间明显上升。不过该数据受到近期春节基本无成交的影响较大，预计未来几周会有所下降。

　　房价：目前仍在高位波动，主要城市房价尚无明显松动迹象。据我们草根调研情况而言，北京部分楼盘的售价，节后仍有一定上升。

　　A股主流房地产公司目前估值安全边际良好，10年业绩保障性强。一线地产（万科、保利、招地、金地、新湖、华侨城）09年PE 21倍，10年PE 15倍，RNAV折价15%；二线地产09年PE 21倍、10年PE 14倍，RNAV折价4%。整体主流地产公司开发类09年PE 23倍，10年16倍，RNAV折价6%，PB 3.7倍；出租类09年PE 32倍，10年22倍，RNAV溢价0%，PB 3.0倍。

　　行业面的政策压力仍然偏紧，可持续关注成交量变化。未来中央调结构的决心较为明确，房地产作为支柱产业的地位可能会逐渐淡化。流动性收紧的趋势已经确立，因此对于信贷依赖性很强的房地产行业而言，未来行业仍有一定的持续压力。

　　在目前经济形势下，整体经济对于房地产行业仍存在较强依赖度，政策仍以调整市场预期为主，实际进展仍较为谨慎。预计未来中央和地方仍将根据各地楼市具体情况而边走边看。

　　目前开发商整体因对行业趋势乐观而继续加大10年开工量，在政策将继续打压投资需求的情况下，下半年供给和房价压力可能增大。

　　维持09年12月来对行业趋势谨慎的观点，维持行业评级。

　　建议行业配置低于3个点的机构投资者（尤其是0配置机构），可考虑逐渐逢低战略性建仓，这在行业趋势投资策略上近似于左侧交易。

　　短期个股新增重点推荐中天城投、阳光股份、京投银泰，维持对卧龙地产、广宇发展、建发股份、名流置业、信达地产等公司的重点推荐。