1、上海医药换股吸收合并上实医药、和中西药业获中国证监会批准，已于2010年2月23日完成换股吸收合并。合并后，公司股份总额增加799,152,702股，增至1,992,643,338股，其中换股吸收合并上实医药新增公司股份592,181,860股，换股吸收合并中西药业新增公司股份206,970,842股。其中，上药集团拥有上海医药39.91%的股份，为第一大股东，并承诺其拥有的股份36个月内不转让，预计上市流通时间为2013年2月10日。

　　2、本次资产重组实施后的新上药医药成为上海市医药类资产单一上市平台。这个平台已经拥有最完整的医药产业链。公司通过全球公开招聘CEO，说明其虽为国有企业，但未来经营层的考核和激励将走市场化道路，从短期来看，公司通过实现产业资源整合的协同效应及整合后资金的合理利用总体财务费用水平；而中长期看，公司医药商业将向全国扩张，实现规模效应，工业资产则通过整合逐步降低生产成本。

　　3、今年2月23日《关于公立医院改革试点的指导意见》正式发布。并将在上海等十六个不同类型的城市进行试点推进，《指导意见》明确提出要逐步取消药品加成，从而使医院不再有销售药品进行“创收”动力，而医院与药品不再有利益联系后，医院必然会考虑低成本的整体药品配送问题。满足这个条件的只能是全国性或区域性的大型药品流通企业。而国家商务部又明确表示要对医药流通企业进行“抓大放小”，因而全国性或区域性的大型药品流通企业也将受益。而整合后的上海医药在上海公立医院改革试点过程中将成为医药流通领域的最大受益者。

　　4、我们预计公司2009-2011年每股收益0.61元（扣除非经常性损益后0.42元）、0.60元、0.74元。公立医院改革试点在上海等地先行推广，则为上海医药带来实质性利好，有望带动其估值提升。再考虑公司医药商业的行业地位以及当前医药股估值水平，维持“推荐”评级。